周二机构一致最看好的6只金股
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发表时间:2018-04-10 07:36作者:佚名来源:中金在线综合

 金风科技:业绩好于预想,复苏值得期待

  投资要点:

  17 年业绩 30.5 亿元,每 10 股派发现金红利 2 元; A+H 同比例、同价格配股募资 50 亿元: 公司发布 2017 年年报,报告期内公司实现营业收入251.29 亿元,同比下降 4.80%;实现归属母公司净利润 30.55 亿元,同比增长 1.72%。对应 EPS 为 0.86 元。其中 4 季度,实现营业收入 81.23 亿元,同比下降 13.87%,环比增长 13.33%;实现归属母公司净利润 7.58亿元,同比下降 12.03%,环比下降 34.80%。 4 季度对应 EPS 为 0.21 元。利润分配方案为每 10 股派发现金红利 2 元。公司拟以 10 配 2 的比例,向全体股东配股募资 50 亿元,用于澳大利亚两个风电场(合计 677.5MW)建设(20 亿)、补充流动资金(15 亿)和偿还有息负债(15 亿),配股将 A 和 H 股同比例、同价格。

  风机销量下滑,毛利率微降;诉讼计提影响利润贡献: 风机销售收入187.09 亿元,同比下降 14.45%;零部件销售 7.36 亿,同比增长 41.83%。风机外销 5.08GW,同比下降 13.62%,其中 2.0MW 机型销量 3.03GW,是主力机型。风机及零部件整体盈利 13.46 亿元,同比下降 43.17%,除了销售容量下降外,与 UEP II 光伏风电场叶片纠纷仲裁结果后公司计提了 0.67 亿美元的预计负债有关。平均销售价格 3682 元/kW,同比微降0.95%。 全年风机综合毛利率 25.54%,同比下降 0.53 个百分点。

  招标订单持续高位,投标价格持续走低: 2017 年国内风电公开招标容量为 27.2GW,同比略降 4.2%。投标价持续走低, 2.0/118-121 级别 2017 年的投标均价为 3,831 元/千瓦,较 2016 年的 4214 元/千瓦,同比下降 9.1%。截至 2017 年底,公司在手外部订单合计 15.86GW ,刷新历史最高纪录。

  风电场盈利改善,投资收益大幅增加: 风电场开发,实现收入 32.55 亿元,同比增长 34.66%;风电场盈利 15.19 亿元,同比增长 182.17%(含风电场投资收益 6.50 亿元,较上年同比增长 11.61 倍)。 17 年新增并网装机容量 515.94MW,新增并网权益装机容量 344.82MW,在建权益容量 1.5GW。

  复苏叠加成长,向上趋势确立: 展望 18 年,我们认为: 1)南方市场经过摸索,环评、工期因素影响将逐步弱化,项目进程加快; 2)北方红六省限电改善持续超预期,部分省份有望解禁、恢复装机; 3)分散式风电破冰贡献额外增量,成长空间打开。我们预计 18 年国内风电装机有望达到 26GW,同增 33%以上。而考虑到公司招标市占率的持续提升, 18 年吊装市占率有望进一步提升至 30%以上。

  投资建议: 我们预计 2018-2020 年归属母公司净利润分别为 40.48、 49.62、59.83 亿元,同比增长 32.5%、 22.6%、 20.6%, EPS 分别为 1.14 元、 1.40、1.68 元。给予公司 2018 年 20 倍 PE,目标价 22.8 元,维持买入评级。

  风险提示: 需求不达预期;风机价格竞争超预期;风电场业务不达预期。(东吴证券 曾朵红,曹越)

 新宙邦:业绩符合预期,积极拓展全球化布局

  全年电解液业务实现以量补价, 当前价格基本见底。 公司 2017 年电解液业务实现营业收入 9.59 亿元,同比增长 12.10%, 根据 GGII 统计, 2017 年中国电解液产量 11 万吨,同比增长 23.3%,预计公司2017 年电解液销量约为 1.8 万吨,同比增长约 30%,均价下降约20%,降价幅度远低于国内同行,主要是由于公司 LG、三星等优质海外客户降压压力较小,定价好于国内电池厂商。公司电解液毛利率达到 32.48%,同比上升 0.45 个百分点,规模效应和成本控制能力逐渐凸显。

  公司预计一季度实现归母净利润 4,400-5,754 万元,同比下降15%-35%,一方面是由于公司在抢单过程中给予大客户一定程度让利,另一方面是公司非经常性损益 1250 万元,同比增加 800 万元,另有较大的汇兑损失。目前六氟磷酸锂报价 13.5 万元/吨, 实际采购价格更低,已经接近部分生产企业的成本价,未来有望企稳回升,带动电解液价格保持稳定。

  电解液全球化布局,未来将与海外客户深度合作。 目前公司已经成为 LG 化学、三星、索尼、 松下的重要供应商, 公司拟投资 3.6 亿元建设波兰锂离子电池材料项目,项目包括年产电解液 40,000 吨,NMP5,000 吨,导电浆 5,000 吨,达产后预计年均可以实现营收 18 亿元,净利润 1.8 亿元。 项目选址波兰弗罗茨瓦夫市,毗邻德国和捷克,是波兰最大工业城市, 目前公司现有客户 LG 化学、三星均已在周边设立生产基地, 并已开始批量生产。德国大众等传统燃油车企也在积极准备锂电池生产, CATL 董事长此前表示拟在德国、匈牙利、波兰三国中择址建厂,公司波兰项目方便未来用较低运输成本快速交付产品,同时响应客户需求,提供服务。

  公司电解液配方、添加剂、新型锂盐均走在行业前列。 电解液的门槛在于配方而不是生产,高镍三元的加速渗透对配方提出了更高的要求。 2017 年公司收购巴斯夫中国区电解液业务、专利和苏州生产基地,一方面提升了公司的产能, 巴斯夫(苏州)在电解液配方和特种化学品领域拥有多项专利,通过收购完善公司在电解液领域的专利布局。 2017 年公司在新型负极成膜添加剂开发、高电压成膜添加剂开发、新型锂盐开发取得重大突破,得到客户认可。 控股子公司瀚康化工从事电解液添加剂研发、生产和销售, 2017 年瀚康实现营业收入 1.58 亿元,同比增长 32%,净利润 2,706 万元,同比基本持平。公司现有新型锂盐 LiFSI 产能 200 吨/年,研发进度和产量上均处于行业前列地位,“新型锂盐、添加剂、锂电池电解液” 纵深布局优势将逐步显现。

  传统电容器化学品业务高增长,半导体化学品发展迅猛。 公司现有电容器化学品产能 5 万吨, 2017 年电容器化学品实现收入 4.74 亿元,同比增长 27%,毛利率达到 36.41%,同比下降 1.47 个百分点。铝电容在经历了五年低谷后,下游市场回暖带来需求提升,同时环保监管趋严,中小厂商关停,公司市场份额提升。 2017 年公司半导体化学品实现收入6,943万元,同比增长178%,毛利率达到12.92%,目前产线依然是中试线,惠州二期 23,650 吨半导体化学品产能将在2018 年逐步达产,未来毛利率将有较大幅度提升,目前已经开拓华鑫光电、台积电等客户,未来将向台积电批量供货。

  入股永晶科技完善氟化学品产业布局。 2017 年公司有机氟化学品业务实现收入 2.75 亿元,同比下降 10%,主要是客户库存调整导致采购量下降,毛利率达到 51.15%,同比下降 9.4 个百分点,主要是由于环保监管带来六氟丙烯价格上涨较多。 2017 年 5 月,公司以 0.98亿元增资入股永晶科技, 持有 25%股权。 永晶科技产品属于氟化学品的重要原材料,在服务于半导体行业的高纯化学品和 TFT 液晶材料方面具有核心技术优势,产业链布局进一步完善。

  盈利预测和投资评级: 目前六氟磷酸锂已经接近部分公司成本线,未来有望企稳回升,带动电解液价格保持稳定。我们看好公司: 1)客户结构优质,海外龙头客户降价压力较小; 2) 拟在波兰建厂,完善全球化布局,和海外龙头深度合作, 产能扩张带来成本优势。 3)电解液配方、添加剂、新型锂盐走在行业前列,纵深布局优势将逐步显现; 4)未来半导体化学品放量,进入龙头厂商供应体系。预计2018-2020 年的 EPS 分别为 0.88 元,1.09 元,1.36 元,对应的 PE 分别为 24 倍, 19 倍, 16 倍, 首次覆盖,给予“ 买入” 评级。

  风险提示: 市场竞争加剧的风险; 原材料价格波动风险; 汇率风险;(国海证券 谭倩)

 大族激光:一季度业绩稳增长,多业务有序推进

  一季度业绩稳定增长,2018 年新增动能将持续 公司一季度净利润预计区间3.33 亿元-3.79 亿元。1)处置明信测试设备有限公司 11%的股权,对剩余持有的 40%股权在转让时点按公允价值计量,归属于上市公司股东的净利润影响约 9,255 万元;2)处置持有的 PRIMA 股票,股权转让收益约 7,681 万元;3)美元兑人民币汇率波动较大,公司确认汇兑损失约 7,000 万元;扣非净利润为1.64 亿元-2.09 亿元,同比增长15%-47%。由于汇兑与软件退税额差不多,我们认为一季度业绩符合预期。我们认为,2018 年成长动力仍然很强,尤其在大功率激光、PCB、半导体、OLED 等将会大幅增长。

  大功率产业园19 年底投入,为高功率增长打好基础

  从国内销售数据来看,低功率已实现进口替代,对于大族激光来说短期看中功率推进,长期看高功率进口替代潜力。其中我们预测高功率2018 年年增长将在40%以上增长,以及随着公司扩建产能及光学的自制率的提升,高功率未来三年总体将保持30%以上的增长。公司的大功率产业园会在19 年底投入使用, 土地面积10W 平米,建筑面积40W 平米,固定资产投入20 亿左右,整个公司产能在现有基础上增加2 倍,为高功率增长打好基础。

  新需求新增长,步入快速成长期

  大族激光作为全球领先的激光设备供应商,将受益下游新需求新应用1)消费电子OLED、全面屏等科技带来激光设备新需求,2017 年苹果创新创造的收入达到40 亿元,营收占比达到38.9%,我们认为苹果持续创新,激光更换周期为一年,明年OLED 等创新需求更大,无需担心苹果大小年,另外 ,非A 类的客2018 年将实现翻倍增长,预计收入能达到20 亿元;2)公司OLED 激光设备销量实现0 到1 的突破,去年修复设备实现约千万收入,国内OLED 面板上线以及良率提升,以及公司配套的激光切割、激光修复、激光剥离、自动画面检查等将有望实现放量;3)半导体去年实现0 到1 的突破,有望在2018 年实现1 个亿的销售;4)新能源汽车渗透率快速提升,配套性激光焊接设备需求量将会被推高;大功率及机器人自动化拉动激光器需求增长。

  盈利预测及估值

  公司作为全球领先的激光设备供应商受益明显,公司处于高速成长期,预计公司17-19 年实现的净利润为16.75/22.48/29.10 亿元,对应EPS 分别为1.57、2.11、2.73 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间,给予“买入”评级。

  风险提示

  下游需求不达预期,核心器件产能未提升公司竞争力。(浙商证券 孙芳芳)

游族网络:业绩同比增长,“IP加持+游戏研运+全球化”战略持续深化

  业绩同比增长,移动游戏收入、海外收入长势喜人

  公司 2017 年度实现营业总收入 32.36 亿元,较上年同期增长 27.89%; 按照产品分类,移动游戏营收达 23.01 亿元,同比增长 79.55%;按照地区分类,海外收入达 19.68 亿元,同比增长 55.23%; 营业成本 15.48 亿元,同比增长16.83%。 实现归母净利润 6.56 亿元,同比增长 11.57%, 对应全面摊薄 EPS0.75 元,每 10 股派发现金红利 0.75 元(含税)。 业绩增幅低于预告 20%-50%区间, 主因系 1.4 亿元投资收益推迟至 2018 年确认,对公司主营业务不造成重大影响。

  匠心打造精品游戏, 游戏出海版图扩张

  1)爆款手游放量,系列产品稳定输出。爆款 APRG 手游《狂暴之翼》 在 2017年初推广后快速进入放量期,全球月流水峰值达 4100 万美元, DAU 超 150万; “女神”、“少年”系列手游持续推出, 海内外表现强势, 其中《少年三国志》上线三年中月均流水维稳亿级,总流水逾 40 亿。 2)游戏出海版图扩张。公司面向区域市场搭建当地综合性发行团队,专注区域强势品类的研发运营,发行版图拓展至全球多个国家和地区, 2017 年全球新增游戏用户超 1 亿。

  展望 2018:《天使纪元》引爆开年,《权力的游戏》箭在弦上公司 2018 开年大作 MMOARPG 类手游《天使纪元》 年初上线,全平台公测前五日流水 5000 万元, 首周 iOS 下载总量近 60 万, 畅销榜最高排名第 4,现稳定在畅销榜前 20 名。 公司与华纳兄弟互动娱乐达成战略合作协议,获得全球热播美剧《权力的游戏》 IP 游戏改编权, 作品将于 2018 上线,备受期待。

  投资建议

  1) 我们预计公司 18/19/20 年 EPS 为 1.33/1.83/2.25 元,当前股价对应同期17/12/10 倍 PE; 2) 公司手游出海业务发展态势良好,《天使纪元》、《狂暴之翼》等头部产品表现亮眼, 2018 年,顶级 IP《权利的游戏》大概率再造爆款,维持“买入”评级。

  风险提示

  政策监管风险、 游戏发行不及预期风险等(国信证券 张衡)

南钢股份:优质钢占比逐步提升,新兴产业布局稳步推进

  事件:2017年公司实现营业收入37,600,664,145.81元,同比增长 55.54%;公司2017年末归母净利润3,200,349,431.10元,同比增长 804.73%。

  盈利能力快速恢复,优质钢占比持续提升。报告期内,公司粗钢 产量984.88万,同比增长9.33%,板材、棒材贡献主要增量,分别同 比增长7.21%, 9.09%, 17年公司优质钢占比逐步提高,板材产品中优 特钢销量占比达到85%以上,长材产品中优特钢销量占比达到60%以 上,精品中厚板448.64万吨,产量排名全国前列,以“JIT+C2M”模 式配送的钢材产品达到65.50万吨,同比增长48.43%, 17年公司实 现销售毛利率16.34%,较上年增加6.16个百分点,盈利能力持续恢复 18年粗钢生产计划产量1000万吨,实现营业收入413亿元。

  资本结构优化,期间费用率持续降低。公司17年资本结构逐步 优化,建信投资与南京钢联共同对南钢发展增资37.50亿元,同时公 司完成非公开发行股票446,905,000股,募集资金总额17.88亿元, 截至报告期末,公司净资产为155.58亿元,较年初增加87.62亿元。 资产负债率由年初的80.19%下降至年末58.77%,降低21.42个百分 点,资本结构持续优化。

  新兴产业布局稳步推进。公司持续坚持“钢铁+新产业”双主业发展 战略,力争到2020年,新产业收入占比争取超过钢铁主业,年利润达 到20亿元,初步形成具有南钢特色的战略产业集群,重点发展信息技 术、能源环保、新材料等产业,当前拥有钢宝股份、金恒科技2家新 三板挂牌子公司。同时,公司控股子公司金凯节能环保与复星高科技 共同投资思普润、天创环境、菲尔特,公司新兴产业布局稳步推进, 后续转型发展值得期待。

  盈利预测与投资建议:预计公司2018/19/20实现EPS分别为 0.83/0.89/0.92元,对应PE分别为7.43/7.06/6.67倍。给予“增持”评级。

  风险提示:环保政策趋严,钢价大幅回落。(东北证券 刘立喜,吴狄)

 新纶科技:见龙在田,崛起中的新材料平台型公司

  新材料转型成效已现,公司进入发展快车道: 新纶科技是我国防静电/洁净室行业的龙头企业, 13 年起开始向新材料领域转型,依托从日本引入的精密涂布技术,在常州基地建设了电子功能性胶膜、 锂电池铝塑膜及光电显示功能性光学薄膜三大新材料项目,下游分布对应手机及笔电、新能源锂电池、新型显示产业链。 17 年公司功能材料业务实现营收 11.51 亿元,占公司总营收的 56%,已经成为公司最主要的营收和净利润来源。

  内生外延并举,未来打造新材料平台型公司: 我们看好公司的主要原因在于:1)新项目订单持续驱动业绩成长性: 18 年随着电子功能性胶膜产品导入料号的翻倍增长及动力电池铝塑膜订单的快速增加,公司主业利润有望实现翻倍增长, 19 年~20 年常州二期铝塑膜(常州工厂产能 600 万平米/月,预计满产后营收不低于 15 亿元)及三期光学膜(预计满产后营收不低于 15 亿元)的产能释放还将为公司带来业绩的持续增长, 预计到 2020 年公司常州一、二、三期已规划业务营收规模将超过 62 亿元; 2)公司转型新材料领域以来规划的产品均为被少数几家国外企业垄断、技术和市场成熟但壁垒高、国内在同一起跑线上的竞争对手基本没有的产品,技术和市场成熟为项目成功实施提供了保障,较高的壁垒意味着公司产业化、商品化成功之后可以享受相对较高且稳定的盈利; 3)公司目前管理团队基本 15 年新到岗,在资源整合、技术、渠道上都具备很强的能力,为了加速实现弯道超车,公司沿产业链上下游积极整合日、美、韩等全球一流新材料企业资源, 16 年至今已推出两期员工持股计划及一期股权激励计划,全面覆盖新老员工。

  投资建议: 我们预计公司 18~20 年的营业收入为 35.82、 55.32 及 73.82 亿元,不考虑千洪电子并表归属于上市公司股东的净利润为 3.51、5.83 及 7.95亿元,对应 EPS 为 0.35、0.58 和 0.79 元/股,对应三年 PE 为 38.1/22.9/16.8。考虑千洪电子并表, 18~20 年的备考净利润为 5.01、 7.73 及 9.85 亿元,对应增发摊薄后的 EPS 为 0.44、 0.67 及 0.86 元/股,对应三年 PE 为30.4/19.7/15.4 倍。 结合绝对估值和相对估值法,我们得出公司合理股价区间 17-18 元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示: 终端客户需求大幅低于预期、 市场竞争加剧导致产品价格下降、新项目运营管理风险、人才流失风险等。(国盛证券 王席鑫)

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