周一机构一致最看好的6只个股
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发表时间:2018-05-12 07:50作者:佚名来源:中金在线综合

 水星家纺:线上增速预期的再修正与线下增长的再理解

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩,尹洵 日期:2018-05-11

  市场应正确看待 2018Q1 线上增速的回归,线下增速仍超预期。2018Q1 收入/利润增速分别为 24.79%/24.58%。对应线上、线下的收入增速各接近 25%。总体而言,收入增速符合预期,利润增速略低于预期 30%。主要原因为订货会提前召开所增加的 200 万订货费以及研发支出增加的 200 万所致。并且 2018Q1 因第三方机构提供数据的片面性及低基数的影响从而导致市场预期发生了大幅上移。其实 2018 年 1-2 月份线上销售增速较快的主要原因为 2017 年春节提前因素所带来的低基数影响所致,主要因为 2017 年春节在 1 月,旺季提前至 2016 年 12 月,而 2018 年春节在 2 月,旺季为 2018 年1 月。所以, 相较于 2017 年 1-2 月来看, 2018 年 1-2 月份增速显得较高。但 3 月份以后受到秋冬款向春夏款调整因素的影响,因而公司有意控制了秋冬款的备货量,从而影响了线上收入增速。再结合线下收入增速来看,自 2017 年下半年以来,线下增速回暖趋势显著,从 2017 年的 12.88%提升至 2018Q1 的 25%。这主要依托于公司线下极致大单品的战略的推广, 2017 年下半年黄金搭档被的销售火爆,一方面推动了产品消费价格带的上移,另一方面也推动了销量的快速提升。此外,部分影响可归结于新开店提货量的增加所致。

  线上销售额业内领先,且上新速度远超同业。 截止 2018Q1,水星家纺的天猫销售额继续保持行业第一,京东销售额 2018 年 1 月-2 月仍为行业第一,此外 2018 年还新增了拼多多平台。我们认为,线上的领先优势突出主要得益于水星对线上新品、爆品推广的重视、研发支出的提升以及对电商运营团队持续的调整。从产品结构来看,水星 80%以上的产品为线上专供款,并且每月都保证线上有新品推出,从而使得线上 SKU 实现滚动换新,从而巩固在家纺行业内快时尚的品牌定位。此外,公司加大了对电商团队的持续调整,集中人员负责天猫、京东及唯品会的平台运营,并且对于快速崛起的平台诸如拼多多,予以适当的资源投入,以扩展线上业务的运营范围。

  加强供应链的优化与调整,推动终端门店升级及内部信息化水平的提升。公司根据不同销售渠道对供应链的反映速度进行了相应的分类。相较于经销商、直营渠道来看,电商渠道、团购渠道对供应链的快速反应能力要求较高。因此,为了更好地提升供应链的计划管理能力及充分满足经销商渠道的订货要求,公司将订货会提前了三个月,从而更好地安排供应商供货。并且公司目前正致力于将供应商系统、经销商系统和公司自身的系统实现全面打通,并且争取实现差错管理系统、产品分拣系统以及仓储物流运输基地的通力配合。预期供应商系统打通之后,公司对下单、生产、备货、投产、成品入库情况均可以实现监测。经销商系统打通之后,公司既可以帮助经销商门店提升经营管理水平,也能够更好地加强对终端市场的把控。

  盈利预测和投资评级:未来继续看好家纺行业在持续复苏的背景之下,公司在极致大单品战略及供应链持续优化调整的基础之上,全年线上、线下增速有望继续维持在 25% 左右。因此,我们预测2018-2020 年对应的 EPS 分别为 1.26 元,1.60 元和 1.99 元,对应的 PE 分别为 20.20 倍,15.87 倍,12.74 倍。维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格继续上涨、渠道库存积压的风险、新店扩张增速不及预期。

中南建设:变革正在发生、期待业绩腾飞

  类别:公司研究机构:东吴证券股份有限公司 研究员:齐东 日期:2018-05-11

  正在变革之中:中南建设曾经是一个家族烙印较强的企业,但近年来公司发展思路出现变化,逐渐转为董事长把握战略、职业经理人团队主导经营的企业。除了陈凯和刘畋外,公司还引入了非常多优秀的同业翘楚,在投资模式、管理模式、企业文化上出现了很多变化。

  战略调整助力销售快速扩张:2017年公司实现销售金额963.2亿元,同比增长91.8%;销售面积735.3万平米,同比增长76.6%。公司销售均价再创新高,达13099元/平米,同比增长8.6%。2015年以后公司更加重视小规模项目,坚持快周转模式,对一线团队激励充分,带来销售规模提速迅猛,预计未来公司将进入业绩快速释放期。

  土地储备资源持续扩张,依托一二线,辐射三四线。2017年末公司累计土储建面达2372.5万平方米,楼面均价3892元/平米。公司一线、二线、三线城市土储建面占比分别为2%、39%、59%。尽管公司有大量土储布局在三线城市,但多位于一、二线城市周边区域,仍是去化较为良好的城市。

  加快拿地节奏,战略深耕长三角发达区域。2017年公司新进入城市29个,拿地建筑面积1499.0万平米,同比增长207.2%,平均楼面地价4184元/平方米。从区域布局看,公司2017年新增项目仍然主要集中在长三角、环渤海、成渝经济圈区域。整体来看,公司2017年拿地金额是销售金额的67.2%,土地储备的不断优化将为公司销售规模提供强有力保障。

  建筑施工具备布局、资质、经验、技术等多方优势,新签合同规模可观。公司具备超20年的建筑施工经验,不断推广NPC技术,获得多项发明专利。近年来公司新签合约规模稳健提升,2017年公司新签合同额达312亿元,同比增长50.3%。

  投资建议:中南建设近年来从上到下进行了系统性战略调整,正在发生重大变化,公司在优秀人才引进、激励加强的助力下运营效率持续提速。公司销售规模近两年快速提升。同时公司的建筑施工业务在布局、资质、技术创新等方面优势显著,新签合约规模可观推动建筑收入增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.47、0.72、0.95元人民币,对应PE分别为16.1、10.7、8.1倍,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行

 中旗股份:平台级精细化工公司

  类别:公司研究机构:东兴证券股份有限公司 研究员:廖鹏飞,刘宇卓,张明烨,罗四维 日期:2018-05-11

  报告摘要:

  公司是国内极为罕见的具有平台级合成技术雏形的精细化工企业。平台级是精细化工公司技术能力中的最高层次。公司掌握了使用类似化学反应关联不同化学品生产的能力,产品结构达到了典型的网状逻辑层次,且拥有丰富的有机合成技术和产品储备,已经初步具备了平台级精细化工企业的雏形。虽然目前盈利规模尚处于“小鱼”形态,但这只是由于还在“鲲鹏”幼年期而已。

  网状的高新化合物集合群独一无二。平台级的技术体系造就了公司在生产多种化学品上的独特优势,同时公司大力布局新产品登记,具有快速把握市场机会的能力。通过多年的积累,公司的有机合成产品体系已渐成网络,并有望呈现“自加速”的爆发态势。

  研发能力极强:公司以产品数量既多又新而著名,其背后的本质驱动力是公司极强的研发能力,通过合成技术的相互交联形成了高效的网状体系是公司研发能力的特色;

  公司是登记证方面的隐形冠军:中旗是我国拥有最多除草剂登记证的精细化工企业,并在全球各个主要消费地区具有丰富的登记证资源。

  化学品低毒高效化是必然趋势,公司是时间之友。

  未来的化学品对于合成工艺的要求越来越高:以农药为例,低毒高效化从化学本质上要求化学品具有更加复杂的结构,以实现对作用靶点的精准匹配,随着时间的推移,公司在精细化工合成技术上的优势将愈发明显。

  未来化学品将呈现出少量多样的消费态势:由于抗药性以及对于环境保护的关切度提升,“长尾化”的消费现象将在化学品市场中越来越多的出现,公司在快速推出新产品上的优势将更加宝贵。

  盈利预测及投资评级。预计公司18-20 年EPS 为2.06 元、3.12 元、4.19元,对应18-20 年PE 分别为20 倍、13 倍、10 倍 ,综合公司及行业发展情况,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:产能投放不及预期,原材料价格大幅波动

中金环境:水泵龙头成功转型环保综合服务商 看好业绩高成长

  类别:公司研究机构:广发证券研究所有限公司 研究员:郭鹏 日期:2018-05-11

  核心观点:

  并购打造环保综合服务商,金山资产处置接近完成

  公司是国内泵业龙头企业,2015 年起并购进入环保领域,形成以不锈钢泵、环境服务、危废运营等业务的综合环保服务商。2017 年营业收入38.15 亿元,归母净利润5.9 亿元,同比分别增长36.7%和15.8%。中咨华宇2017年实现利润1.42 亿元,超业绩承诺29%,其并购整合能力获验证,订单获取加速;金泰莱(2018 年初并表)18 万吨危废产能将快速释放,2018、2019 年承诺业绩1.7、2.0 亿元。依赖于中咨华宇的业务扩张(特别是工程)和危废业务的产能释放,未来几年公司业绩将保持30%以上快速成长。同时金山环保资产出售接近完成,留存资产2018 年预计贡献业绩0.45 亿。

  环评咨询业务发展渐入佳境,设计、工程等综合能力大幅提升

  中咨华宇本身为拥有环评甲级资质的行业龙头(2018 年承诺业绩1.33 亿),2016 年又在红顶脱钩的背景下相继完成对安徽通济、国环建邦、陕西科荣的收购,竞争力进一步加强。2016-2017 年以来公司陆续收购了洛阳水利、河北磊源、惠州市华禹等标的,强化了设计与工程建设环节。2017 年来公司在手订单(不含框架、意向协议、剔除金山项目)近25 亿元,其中清水河区域生态综合治理工程入选财政部PPP 第四批示范彰显工程实力。

  危废业务迎来利润释放期,传统水泵业务仍有10%以上的增长

  金泰莱于2018 年初完成工商变更,其危废处置能力达18 万吨/年,2017-2020 业绩承诺分别为1.35(实际完成1.4 亿)、1.7、2.0、2.35 亿,将成为公司业绩增长点的有力保障。同时公司有意依赖金泰莱,向水泥窑协同处置、无害化等业务方向布局,打造全流程的危废处置产业链。传统水泵业务受益于行业集中度提高、研发与市场优势,仍将有望保持10%的持续成长。

  订单、业绩持续增长将打消质疑,维持“买入”评级

  预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.71、0.92、1.16 元/股,按最新收盘价对应PE 估值分别为16X,12X 和10X。伴随金山集团资产处置接近落地,公司将重新步入快速成长期:中咨华宇业务开拓见成效,贡献业绩增量;金泰莱进入产能释放周期,同时关联业务布局仍在加速;传统泵业务仍将保持10-15%的较快增长。此外员工合计增持 5.6 亿,增持均价为13.86元/股(测算前复权值),维持“买入”评级。

  风险提示 新增订单与落地情况不达预期,环评政策推动不及预期,融资成本大幅上升,泵下游需求减弱,金泰莱、中咨环宇业绩承诺不达预期。

方正电机:静待驱动电机新产品落地兑现业绩

  类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司 研究员:郭荆璞,刘强 日期:2018-05-11

  公司毛利率承压。公司受原材料等因素影响,2017年及2018年一季度综合毛利率分别下降2.0及2.7个百分点,同时德沃仕业绩不达预期、研发投入增加等导致公司业绩不达预期。公司2017年研发费用占营收比例4.68%,同时公司预计每年对于研发费用的投入不少于4%的年销售额占比,更高的研发费用短期会对公司业绩有一定影响。

  天然气行情促使海能高增长,主驱电机竞争力强。公司收购的上海海能2017年实现扣非归母净利润9092.15万元,超过业绩承诺8.24%。主要是由于2017年受国家“煤改气”的影响,天然气需求旺盛,从而传导至天然气重卡销售上。2018年受到天然气价格影响,我们预计海能业绩增速有所下滑。驱动电机方面公司目前已有120kW主驱电机供应吉利帝豪,证明公司产品的优秀品质,公司电机产品向上空间已经打开,未来有望进一步提升市场占有率。

  募集资金增加电机产能,有望进一步增厚业绩。公司拟定增4.1亿用于20万台电机及15万台电驱动集成系统,预计2019年正式投产。其中扁线电机相对圆线电机具有更高的功率密度、更好的散热性、更低的噪音及节约材料等多种优势。根据科技部《“新能源汽车”试点专项2017年度项目申报指南》的要求,乘用车电机峰值功率≥4KW/kg(≥30秒),而目前主流产品级电机峰值功率在3.2-3.3KW/kg左右,要实现30%左右峰值功率的提升,扁线电机是无法绕开的技术路线,是未来驱动电机发展的大趋势。电驱动集成系统指的是新型的电机与减速箱的一体化集成,项目实施以后,公司有望占据行业领先地位,提升公司竞争力,从而进一步增厚公司业绩。

  盈利预测及评级:不考虑定向增发的情况下,我们预计公司2018年、2019年、2020年EPS分别为0.38、0.46、0.56元,对应2018年5月10日收盘价(8.67元)的PE分别为23、19、16倍,我们维持公司“买入”评级。

  股价催化剂:下游汽车销量超预期,公司新产品进度超预期。

 城市传媒:投资业务持续发力,拓展互联网音频领域布局

  类别:公司研究机构:中泰证券股份有限公司 研究员:康雅雯,熊亚威 日期:2018-05-11

  事件: 城市传媒发布公告,公司拟投资不超过 4000 万美金参与深圳前海兴旺投资管理有限公司拟发起设立一期美元基金,投资于移动互联网音频行业的领先企业, 预计间接占标的公司股权 1%左右。

  投资业务发力,拓展在互联网领域的布局。 公司此前已通过投资布局多个领域,包括互联网音频领域独角兽喜马拉雅(2016 年 6 月参与 C 轮融资,占比1.45%),女性阅读第一品牌悦读纪(2015 年 11 月投资 51%股权, 2017 年底完成剩余股权收购),动漫娱乐领域的童石网络等。本次参与投资的标的公司预计整体估值 40 亿美元, 有利于城市传媒在互联网领域的布局与拓展。

  主营业务稳定增长,经营质量持续提升。 公司相对行业整体实现了较快的利润增长, 2017 年及 2018 年 Q1 归母净利增速分别为 21.05%和 22.55%。 同时经营指标持续改善,公司 2015-2017 年毛利率分别为 37.32%、 37.93%、38.78%,净利率分别为 15.47%、 15.74%、 16.88%,呈现逐年上升态势。

  一般图书占比高,部分品类领跑全国,充分受益行业回暖。 公司 2017 年一般图书业务占总收入比重超过 75%,充分受益行业回暖,教育类与少儿类图书成为公司主要贡献品类。 公司时尚生活类图书领跑全国,其中美食类图书连续 9年稳居全国首位;借助“青岛出版杯”围棋公开赛及培训活动等, 棋牌图书市占率稳居全国第 1 位;女性时尚图书跃居全国第 2 位。少儿图书市场占有率和读者认可度也在逐年攀升。

  收购“悦读纪”剩余股权, IP 开发与运营深化推进。 公司于 2017 年 Q4 完成悦读纪剩余 49%股权的收购, 使其成为公司全资子公司。“悦读纪”是国内首个女性阅读专业出版品牌,打造多部畅销图书,其中不乏《何以笙箫默》《步步惊心》《 致青春》等现象级 IP 题材。 人气小说《如果不遇江少陵》《打火机与公主裙》《听说你喜欢我》即将启动影视化项目,有望带动新的销售高潮。

  战略合作京东,主题书店加速落地。 公司打造主题书店运营模式, 将图书销售与餐饮体验、生活休闲、艺术欣赏、线上互动等文化元素有机结合。 与京东于9 月 7 日签署战略合作框架协议, 已在全国打造 10 余家“复合型文化生活空间”, 预计到 2018 年底合作建设不少于 50 家。加速实现轻资产化的模式复制与输出。

  影视业务积极推进,发力内容制作与 IP 孵化。 目前已累计参与投资影视项目9 个,电影纪录片《根据地》荣获中广协中国纪录片一等奖、泰山文艺奖一等奖;参投的电视剧《我的老爸是奇葩》入选 2016 年北京市文化精品工程重点项目,电视剧《你迟到的许多年》即将播出。推进版权资产延伸,探索多元素融合的新业态。公司出资 10 亿元兴建的全省首个时尚文化体验平台——青岛城市传媒广场于 2017 年 12 月 16 日开始试运营。 城市传媒广场定位为“时尚的文化体验平台”的青岛城市传媒广场,融版权、时尚、艺术、科技等元素于一体,业态锁定在阅读体验、艺术体验和时尚生活体验等领域,彰显出新的文化空间和升级探索。是青岛出版集团落实市委市政府“文化强市”战略的重要举措。

  盈利预测与投资建议:我们预测城市传媒 2018-2020 年实现收入分别为 22.51亿元、 25.55 亿元、 28.92 亿元,同比增长 14.3%、 13.5%、 13.2%;实现归母净利润 3.83 亿元、 4.43 亿元、 4.98 亿元,同比增长 16.22%、 15.66%、 12.39%;对应 EPS 分别为 0.55 元、 0.63 元、 0.71 元。 维持买入评级。

  风险提示:出版行业不景气;业绩不达预期;转型升级不达预期;系统性风险。

文章分类: 投资资讯