早评:入摩名单落地A股表现淡定 蓝筹成长各具优势
3273
发表时间:2018-05-16 07:33作者:佚名来源:中金在线综合

周二,上证综指以一条光头中阳线报收,不仅再度逼近3200点,同时也突破了60天均线,极大改善了技术指标。更为重要的是,日K线组合构成了一个较为完美的圆弧底,后市上涨空间有望被打开。

  4月中旬时,上证综指连拉5条阴线,从3200点上方一下子跌至3050点下方,创出了年内新低,市场情绪也变得较为谨慎。但有意思的是,此后股指并没有继续单边下行,而是出现了小幅震荡,在一个不大的区间内运行了两周多,而后逐渐反弹,并且以阴少阳多的日K线组合,将指数往上推升了100多点。其间,指数日K线形态上也形成了一个颇为标准的圆弧底,在技术上反复发出了做多信号。

  大盘久盘不跌的背后,主要还是消息面上利好因素比较多。3月份宏观经济数据公布以后,由于不少数据低于预期,市场对经济发展前景的担忧情绪有所上升,但4月份数据一公布,在相当程度上改变了市场的预期。市场一度担心的流动性问题,也因为近期央行的降准及在此基础上继续开展中期借贷便利操作而没有出现。资管新规将具体实施日期延后了一年多,也使得曾经较为紧张的理财市场形势有所缓解。这些积极变化,对股市构成了明显的利好。从外部来看,一些事件的最新演变,也使其对市场构成的冲击开始弱化。再加上近期海外股市的良好表现,使得A股运行的外部条件有了好转,为行情见底反弹打下了基础。

  从这波反弹的特点来看,权重股的作用不可小觑,特别是上证50指数,走势上强于其他指数。这其中,MSCI实质性纳入A股起到了不小的作用,此举不但大大提高了中国证券市场的国际化程度,同时也为A股引来了增量资金。考虑到MSCI所选择的A股样本股,大多是绩优蓝筹股,因此在MSCI正式纳入A股之前,就有资金提前介入,并且以大盘蓝筹股为重点建仓对象,这不但令银行、酿酒、家电等白马板块的股票明显上涨,而且借助其权重效应,还推高了指数。当然,一旦有合适的机会,中小创板块也会表现一番。周二中小创板块集体发力,令创业板指数再度走强的同时,也极大活跃了市场气氛,并且使得市场又恢复至一个相对均衡运行的状态。我们认为,只要这种状态得以延续,那么本轮反弹也将会有更大的空间。

  当然,不管是技术形态向好,还是内外消息面利好,虽然都有助于股市向上,但真的要让行情上台阶,还是需要来自资金面的支持。现在市场最大的问题在于量能不足,不到4000亿元的成交量,要推动大盘持续向上,难度委实不小。虽然MSCI正式纳入A股在即,但首批资金也只有100多亿美元,并不足以从根本上改变资金面捉襟见肘的局面。如果未来有更多措施引导长线资金入市,并且最大限度地让具有一定风险承受能力的闲散资金进入资本市场,那么后市攻克3200点并继续上攻的概率就会很大。(上海证券报)

  234只入摩股票名单落地后,市场整体反应平淡。分析人士表示,A股市场自身运行的动力充足,外在因素影响不大。MSCI成分股更像是优等生标签,将推动A股价值体系完善,推动监管框架的进一步完善和上市公司治理水平的不断提高。

  未超市场预期

  5月15日凌晨,MSCI公布了半年度指数成分股调整结果,234只A股被纳入MSCI指数体系,纳入因子为2.5%,6月1日起生效。8月季度评审预计将纳入因子提升到5%。

  具体名单上,与3月MSCI公布的235家拟纳入名单相比,变化不大,只是新增11只股票,减少12只股票。数据统计显示,截至5月15日收盘,被纳入的234只股票A股总市值合计31万亿元,A股总市值为61万亿元,占比达50.82%。其中,217只为融资融券标的,沪港通标的150家,深港通标的84家。

  从行业看,金融板块50只、医药生物18只,地产、建筑装饰、有色金属为13只,多数为权重蓝筹股。

  “外资遵循的几大原则:大市值、高流动性、盈利能力强、低估值,如需增加一点,则是分红,这些都是传统外资的偏好重点。从这次的纳入标的来看,基本都是在这个基准原则下挑选出来的。”原伦敦某宏观对冲基金策略经理、独立财经评论人付鹏表示。

  从市场表现看,除个别成分股表现不错之外,上述消息的落地并未给市场带来多少立竿见影的提振效果。

  5月15日,被纳入的234只股票平均涨幅0.99%,其中160只上涨,占比68%。

  “这种消息市场前期有一定预期,而且纳入比例没有完全超预期,所以市场反应比较平淡。”新时代证券策略分析师孙卫党指出,现在A股市场自身运行的动力更足一些,外在因素对其影响不大。前期沪港通北上资金流入A股较多,消息明朗后,或有部分资金考虑选择离场。考虑到6月初才有资金正式流入A股市场,因此目前市场仍处于观望博弈状态,量能萎缩也显示短期大盘走势仍无明确方向。

  停牌制度仍需完善

  “从之前任何经济体纳入MSCI的历史来看,加入MSCI虽有短期利好影响,却无法决定趋势,都必然回到基本面决定的长期趋势之中。”付鹏表示。MSCI成分股就像是一个优等生的标签,受到资金关爱,未来流通筹码将趋向集中,持有期限会更长,将推动A股价值体系更趋完善,对于整个指数降低投机度,提高价值投资等是有利的。

  国泰君安证券策略分析师李少君等表示,纳入MSCI短期存在“事件驱动”效应,初次纳入与纳入比例大幅提升时效应更强。长期而言,随着金融开放提速,A股纳入进程加快,国际联动增强,A股投资氛围将更加成熟理性,更重企业价值。

  A股纳入MSCI,对部分海外中资股也造成一定“挤出效应”。中金公司王汉锋等表示,此次A股纳入MSCI中国指数后,预计权重下降较大的海外中资股包括腾讯控股、阿里巴巴、工商银行H股、百度、中国移动(香港)等。昨日恒生中国企业指数下跌0.83%;腾讯控股跌幅第一,为3.35%。

  野村全资子公司Instinet Pa-cific Ltd(极讯亚太)指数分析员熊文鐽表示,尽管MSCI公布了234只A股,但实际上,由于康德新持续停牌,于5月3日被MSCI指数中剔除。尽管该股已恢复交易,但5月31日也不再有资格被纳入。(中国证券报)

 北京时间周二,备受市场瞩目的MSCI调整名单“出炉”,随机成为市场中瞩目的焦点。

  分析人士表示,此次调整是该指数体系在6月正式纳入A股前的最后一次调整,意义重大。随着成分股正式“敲定”,相关标的未来有望进一步迎来增量资金配置,成分股股价也将进一步获得资金、情绪的双支撑。值得注意的是,成分股内占比较大的权重蓝筹此前已受到资金热捧,从这一角度看,在MSCI正式实施前的这段时间,成分中的偏成长类板块可能更具表现机会。

  调整结果出炉

  北京时间5月15日,明晟公司公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果,其中包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数,其半年度指数新增和删除名单也随之出炉。值得注意的是,这是该指数体系在6月正式纳入A股前的最后一次调整。

  公告显示,234只A股被纳入MSCI指数体系。根据MSCI中国A股在岸指数调整结果,新增恒力股份、海澜之家、中航沈飞、完美世界、华西证券等23只成份股;剔除中煤能源、陆家嘴、必康股份、首钢股份、圣农发展等88只成份股。

  从本次调整的结果来看,国泰君安证券表示,根据MSCI官方公布的纳入因子,纳入样本的权重排名前五依次为贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视、美的集团。而取自2018年4月1日-2018年5月14日区间的日均成交额,按引入资金/标的区间日均成交额计算流动性冲击,排名前五的依次为中国中铁2.59天、浦发银行2.37天、长江电力2.34天、中国电建2.28天、上海电气2.18天。不过,该机构指出,由于所有的调整结果将在5月31日收盘后实施,6月1日正式生效,而主动型基金配置更为灵活,因而实际冲击预计将小于测算。

  华鑫证券认为,正式纳入MSCI指数体系对于A股进入全球市场来说具有里程碑式的意义。随着A股国际化程度正不断提高,先有沪深港通扩容,后有A股加入MSCI,在这样的趋势之下,境外资金未来会持续不断进入中国股市。截至2018年5月14日,沪股通累计资金净流入达到2510.51亿元,深股通去年年底开通,净流入额累计也已达到1990.31亿元。沪深港通北向资金已经逐渐成为A股市场中一支不可或缺力量,同时对部分标的也已能够形成趋势性的影响。借鉴此前韩国等新兴市场股市“入摩”经验,这一利好或将进一步推升A股短期走出偏暖行情。

  但业内人士强调称,需要注意的是,根据公告当前A股的纳入比例为之前宣布的2.5%,今年8月明晟公司将会提升纳入比例至5%。根据5%的纳入因子计算,预计带来的增量资金在1000亿元左右,这个规模的增量资金不会对A股带来特别大的影响。此外,海外资金大都采用“买入持有”策略,交易频率较低,和国内资金高换手、交易频繁的投资特征有较大差异,这种投资理念和交易模式上的差异也决定了海外资金对A股市场的影响更多是潜移默化地进行,不会引发或影响A股的风格切换。

  针对后市,中金公司指出,虽然此前影响A股的偏负面因素仍在消化过程之中,5月事件敏感期市场表现短线仍可能有所反复,但中期前景依然积极。此外,以中线的角度看目前A股个股选择余地充足,立足当下,后市机会大于风险。

  消费类前景最受看好

  受消息面刺激,昨日主板指数小幅高开,午后突破震荡走势上行。创业板指也在午间大幅拉升。截至收盘,沪指小涨0.57%,创业板指则有1.48%涨幅。此外,代表高成长性的中证1000指数昨日有1.05%涨幅,也打破了该指数近期持续震荡走势。

  近一周来,两市成交有所恢复,个股普遍反弹。而此前相对跑输的大盘蓝筹涨幅居前。行业与主题方面,临近MSCI正式纳入A股,叠加前期基金仓位和估值压力的释放,以食品饮料为代表的消费股领涨市场。

  昨日盘面中,食品、啤酒等大消费概念午后集体大涨,盐津铺子、湖南盐业、西王食品等涨停,啤酒行业中,珠江啤酒、青岛啤酒大涨。而其中,青岛啤酒正是属于昨日“入摩”个股之一。在A股正式纳入MSCI在即的背景下,不少机构表示看好消费类板块未来一段时间内的行情。

  方正证券表示,A股在6月将正式纳入MSCI,从此前公布的名单来看,食品饮料板块占比较高,其中贵州茅台、五粮液、伊利股份、洋河股份、海天味业、泸州老窖、双汇发展权重靠前。目前,板块龙头估值性价比凸显,白酒龙头在22-24倍PE,对应35%-40%左右的利润增速中枢,区域次高端龙头20-22倍PE,对应30%-35%左右的利润增速中枢。大众品龙头基本面也都处于向上通道。该机构认为,A股纳入MSCI除了将给板块带来增量资金外,也会对市场风格产生一定影响,建议投资者仍可适当关注食品饮料行业龙头个股机会。

  信达证券指出,一般情况下,投资者常将消费板块视作防御性品种配置,原因在于其与经济的相关性较弱,在宏观经济下行的过程中,板块所受负面影响较小;同样,在宏观经济好转时,其收入回升的速度也相对较慢。从统计数据亦可明显发现,消费类行业的营收增速波动较低。据统计,历年来增速标准差最低的行业是医药生物、食品饮料、纺织服装、轻工制造和家用电器等。因而,往往在盘面走弱时,投资者便开始“吃药喝酒”。

  不过,该机构研究发现,虽然消费类行业的营收增速波动较低(标准差较小),但平均营收增速(均值)却并不低,基本处于全部行业中等水平。对比2000年以来,申万一级行业指数的收益率,统计结果显示,2000年以来表现最好的行业分别为食品饮料、医药生物、家用电器和休闲服务,几乎全部是与生活息息相关的消费行业。而在剔除估值影响后,消费行业整体利润增速也依然处于市场头部区域。正是消费行业穿越牛熊市的能力,保证了其长期的高回报。信达证券认为,随着我国经济结构逐渐转向消费驱动,消费板块在未来十年,甚至二十年时间里依旧有望成为股市中的领跑者。

  成长板块亦有机会

  A股“入摩”在即,境内外机构投资者逐渐成为资金边际贡献主力军,价值蓝筹将显而易见成为重配品种。直观来看,行情的演绎方向以及与近期外资选股偏好较为接近的北向资金流向似乎也都反映出了这一趋势。

  但广州司律股权基金管理公司总经理刘伟杰接受中国证券报记者采访时表示,普通投资者对于MSCI的预期其实和机构的认识存在一定的偏离。刘伟杰进一步解释,外资机构相对倾向于交易时尽可能地把波动率放低,也就是普通投资者眼中的“慢牛”行情。MSCI纳入A股是一个中长期的利好,分析概念股行情板块需要拉长周期才能溯本求源,因为无论是主动型外资还是被动管理型,进入A股都存在一个蓄势、酝酿的过程。“从远期风格来看,MSCI的影响不局限于资金增量,外资机构看重的业绩基本面、公司治理、股息率等指标将进一步在A股博弈因子中得以强化。而这些机构在买入时通常习惯‘左侧交易’并长期持有,这就给A股投资者形成价值投资逻辑带来积极影响”。

  进一步而言,在成分股中权重蓝筹固然占有相当比例,但随着全球市场中价值、成长界限的日益模糊,以往那种外资只买价值股的认识并不正确,外资可能不会被动地给价格已然不低的部分价值股“抬轿子”,更可能的是去主动发掘并长期持有一些具有高成长属性的个股。

  中山证券首席经济学家李湛表示,“从全球市场来看,稳健蓝筹和高成长性并非截然对立,一些大市值的蓝筹股票也具有很强的成长性,如阿里巴巴、腾讯、亚马逊、谷歌等。投资的关键是对行业发展、公司业务的成长性进行深入分析,海外资金对这方面的重视程度相对更高”。

  其实,针对外资是买蓝筹还是买成长的争论,当前市场的确没有确切的答案。不过,从风格切换的角度来看,平安证券认为,考虑到市场板块的估值、盈利以及政策方向,后市A股在将进一步趋于均衡,相较而言,成长板块更具备中长期的投资机会,一方面成长板块的估值相对优势明显,另一方面宏观政策聚焦经济转型,新兴产业政策在加码落地。

  该机构进一步指出,当前市场对成长板块的共识在逐渐形成,而成长板块中以下三大主线最受看好,即先进制造、消费升级以及现代服务;后市投资者可从人工智能、大数据、集成电路、云计算、新能源汽车、清洁能源、生物医药等新兴领域发掘潜在的投资机会。(中国证券报)

 浮亏高达60%,日前,科力远清盘员工持股计划引起市场的广泛关注。上证报资讯进一步统计发现,从目前到今年底,沪深两市还有合计156份员工持股计划将到期,其中有80份员工持股计划仍处于浮亏状态,占比超过50%。

  在过半亏损的情形下,哪一类员工持股计划相对容易赚钱?上证报资讯统计发现,通过定增认购股份是一种相对稳妥的方式,受市场大环境的影响,建仓时点的选择同样关键。此前,员工持股计划一度受到资管政策的影响,记者采访了解到,资管新规仍为员工持股计划留下运作空间。

  “定增式”计划浮盈面大

  据上证报资讯统计,在76份目前浮盈的员工持股计划中,盈利的幅度与员工持股计划股票认购方式有显著的关系。浮盈较高的12份计划多采用定向增发方式认购股份,而亏损的计划大多采取定向受让或竞价转让的方式。

  在浮盈较高的12份计划中,除了普利制药外,包括上港集团、苏交科、中华岩土、南洋科技、国星光电、南钢股份、高新兴、特锐德、老白干酒、当升科技、牧原股份等11家公司均采用定增方式认购股份。市场再融资新规出台之前,参与定增可以以较便宜的价格获取股份,这或许是此类员工持股计划浮盈的重要原因。

  以牧原股份为例,其已连续实行了三次员工持股计划,前两次员工持股计划均为“定增式”,从而浮盈颇丰。牧原股份第一次员工持股计划定向增发基准价为30.42元,目前浮盈已达242.16%,第二次方案于2016年8月9日公告依旧采用定向增发方式,第三次方案于2017年8月18日完成,通过二级市场买入。目前,第二次和第三次方案浮盈均在50%以上。

  不过,当下定向增发市场套利空间已经大幅缩小,“定增式”员工持股计划的盈亏不确定性或许将增加。

  建仓时机是盈亏关键

  建仓时机对员工持股计划盈亏也有很大影响。浮盈超过50%的员工持股计划,所购股份的锁定日大多集中于2015年6月至2015年12月,如物产中大、新研股份等,而浮亏计划的股份锁定日大多集中在2017年6月以后。

  以长盈精密为例,其第二次计划于2017年10月31日完成购买,通过二级市场竞价方式买入公司2137.32万股,占公司总股本的2.35%,均价约为30.43元/股。然而,公司股价此后一路下滑并被腰斩,该计划参与员工多达1300名,金额高达6.5亿元,原本应该激励士气的员工持股计划却起了相反作用。类似的还有东百集团、豫金刚石、恒星科技等。

  即便上市公司实际控制人诚意十足,只要员工持股计划建仓时机不对,依然难逃浮亏窘境。由于上市公司大多缺资金,因此员工持股计划资金大多为员工薪酬及自筹资金、外部融资或者与上市公司大股东或实际控制人借款相结合。中金环境是个例外。该公司员工计划于2017年5月16日完成建仓,资金规模为5.6亿元,大部分资金为公司实际控制人沈金浩以自有资金向员工持股计划参与对象提供的无息借款,该计划杠杆比例1:2,采用分级基金AB份额,可以说实际控制人在员工持股计划上拿出了足够诚意,但目前该计划浮亏超过40%。

  资管新规影响明朗化

  资管新规(即《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》)近期落地,让此前惴惴不安的员工持股计划后续仍存运作空间。

  由于上市公司员工持股计划被认定为私募产品,且大多用分级基金模式运作,杠杆比例普遍高于资管新规征求意见稿规定的1:1。因此,征求意见稿发布后,不少上市公司取消了员工持股计划。例如,2017年11月份,德威新材、温氏股份、红相电力(现更名“红相股份”)先后取消员工持股计划。

  分析人士称,落地的资管新规取消了此前征求意见稿中对于“投资于单一投资标的私募产品”以及“投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品”不能分级的限制,仅要求“公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级”。

  因此,资管新规明朗后,为分级安排的员工持股计划留下了运作空间,未来具有分级安排的员工持股计划可以继续存续及新设,部分公司大股东也可以通过合理的分级安排定向增持。(上海证券报)

 作为造血干细胞的重要来源,脐带血干细胞的采集存储是干细胞采集与存储中最主要的方向。需求推动是干细胞行业发展的根本原因,白血病、艾滋病、糖尿病等一系列医学难题有望通过干细胞的临床应用得到解决。目前,国外已有十余种干细胞治疗产品上市,而国内干细胞产业尚待突破。近年来,随着政策的不断推动,相关上市公司都在积极开展干细胞产业布局。

  造血干细胞产业发展迅猛

  通常所说的脐带血,是指胎儿娩出、脐带结扎并离断后残留在胎盘和脐带中的血液。其中含有可以重建人体造血和免疫系统的造血干细胞,可用于造血干细胞移植,治疗80多种疾病。因此,脐带血已成为造血干细胞的重要来源。

  全球干细胞行业产业链上游主要是采集和存储业务,国内干细胞产业链最成熟的环节也是上游干细胞存储。据广证恒生统计,到2015年我国脐带血干细胞存储量达到了100万份,成为世界上脐带血存储量最多的国家。但是,目前我国干细胞整体存储率仍不到1%,跟发达国家的10%至15%相比差距较大,国内存储市场空间还很广阔。

  干细胞存储产业市场竞争日益激烈,市场需求不断增长,市场规模也不断在扩大。有统计显示,全球干细胞存储市场规模2010年为44.9亿美元,2014年已达到85.7亿美元,占到全球干细胞市场份额的16.9%,预计2018年存储规模将达到181.6亿美元。另据统计,现阶段我国干细胞市场规模超400亿元,2009年至2016年复合增速超过50%。

  作为干细胞产业链的核心,医疗级(疾病治疗、器官移植、生物修复)和消费级(抗衰老美容)等下游应用孕育着更大的市场份额。干细胞存储占整个产业的份额将从2010年的20.9%降至2018年的15.2%,全球干细胞产业逐步向药物研发制造等下游应用市场倾斜,中下游产品的应用将是竞争企业的主要增长点。

  深圳、广州、上海、北京等城市先后发布了地区性支持政策,加速推动干细胞技术和产品的临床应用和审批。2017年12月22日,为规范和指导按照药品研发及注册的细胞治疗产品的研究与评价工作,国家食品药品监督管理总局组织制定了《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则(试行)》。干细胞指导政策日益完善,利于干细胞产业迎来健康有序的高速发展期。

  国内公司积极布局干细胞领域

  干细胞行业的高技术壁垒使得国内发展较为缓慢。国外已有十余种干细胞治疗产品上市,而国内尚待突破,干细胞产业仍属于新兴产业。目前,相关上市公司仍以储存业务为主。但随着干细胞行业的政策、技术、需求、人才和资金等要素的支持,各家公司将加速布局干细胞中下游,致力于干细胞技术研究以及干细胞产品的应用。

  南京新百直接或间接拥有7张脐血库牌照,其中位于山东、北京、浙江、广东的血库总存储量达到90余万份。近年来,公司先后收购了中国脐带血库企业集团、新加坡康盛人生集团、山东脐带血库、三胞国际、安康通、美国生物制药公司Dendreon,布局干细胞、细胞治疗乃至养老和精准医疗产业领域。

  中源协和承接了国家干细胞工程产品产业化基地项目,并拥有世界上规模最大的干细胞库——天津脐带血造血干细胞库,在全国18个地区建立了干细胞库。公司还收购了国内最大免疫细胞治疗公司之一柯莱逊,获得了医院市场。

  冠昊生物与北京大学合作建立了北昊干细胞与再生医学研究院,开展干细胞与研究临床转化研究。其旗下控股的北京军科正昊与上海昊爱生物分别为研发细胞药物与基因药物/细胞储存和对外营销的领域平台。

  南华生物作为国内唯一一家国资控股的干细胞产业上市公司,自2015年起开展干细胞储存业务。据公司2017年年报披露,在报告期内,公司通过收购远泰生物、爱世普林的股权,拥有湖南省内自主的干细胞储存库,促进干细胞存储业务的经营与管理,并完善了公司在细胞免疫治疗领域的布局。

  新三板公司赛莱拉是国内市场唯一定位干细胞制备及服务的企业,以消费级干细胞产品为主,已经与全国3000多家美容机构建立合作。医疗级方面,公司先后与暨南大学附属第一医院、暨南大学、南方医科大学附属第三医院等多家医院、机构合作,已涉及眼角膜损伤、糖尿病、肿瘤及少儿自闭症等多种在研干细胞药物。(上海证券报)

文章分类: 财经新闻