好买公募基金周报:轻指数,重个股

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发表时间:2019-07-09 06:05作者:佚名来源:中金在线特约
一 市场回顾

  1、 基础市场

  上周,沪深两市双双收涨。截止收盘,上证综指收于3011.06点,涨32.18点,涨幅为1.08%;深成指收于9443.22点,涨264.90点,涨幅为2.89%;沪深300收于3893.20点,涨67.62点,涨幅为1.77%;创业板收于1547.74点,涨36.23点,涨幅为2.40%。两市成交24536.80亿元。总体而言,小盘股强于大盘股。中证100上涨1.83%,中证500上涨1.86%。28个申万一级行业中有25个行业上涨。其中,国防军工、家用电器、农林牧渔表现居前,涨跌幅分别为6.24%、5.06%、3.85%,银行、休闲服务、有色金属表现居后,涨跌幅分别为-0.01%、-0.07%、-0.30%。

  上周,中债银行间债券总净价指数上涨0.11个百分点。

  上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨1.21%,标普500上涨1.65%;道琼斯欧洲50 上涨1.36%。亚太主要市场涨跌不一,其中,恒生指数上涨0.81%,日经225指数上涨2.21%。

  
好买公募基金周报:轻指数,重个股
数据来源:Wind、好买基金研究中心,海外数据截止2019-7-5

  
好买公募基金周报:轻指数,重个股
数据来源:好买基金研究中心,数据截止2019-7-5

  2、 基金市场

  上周,国内基金普遍上涨,股票型基金表现较好,涨跌幅为1.88%;封闭式和指数型基金表现相近,涨幅分别为1.60%和1.85%。

  
好买公募基金周报:轻指数,重个股
数据来源:好买基金研究中心,数据截止2019-7-5

  上周,权益类基金表现较好的是工银瑞信农业产业,汇丰晋信智造先锋A,嘉实农业产业;混合型基金表现较好的是长盛生态环境主题,银华内需精选,大成景阳领先等;封闭式基金表现较好的是融通中证军工B,富国中证新能源汽车B,鹏华中证国防B等;QDII式基金表现较好的是华泰柏瑞亚洲企业,诺安全球收益不动产,南方道琼斯美国精选A等;指数型表现较好的是华宝中证军工ETF,国泰中证军工ETF,富国中证新能源汽车等;债券型表现较好的是嘉实稳宏A,富安达增强收益A,光大中高等级A等;货币型表现较好的是国寿安保添利B,工银瑞信60天理财B,工银瑞信14天理财B等

  上周,好买牛基组合上周业绩为1.59%,6月推荐以来收益为6.98%。

  
好买公募基金周报:轻指数,重个股
数据来源:好买基金研究中心,数据时间2019-7-1至2019-7-5

  二 上周焦点

  1、美国6月非农数据明显好于市场预期

  周五晚公布的美国6月非农数据明显好于市场预期,打压了市场对于美联储降息的预期。受此影响,美元大涨、黄金大跌,10年美债重回2%以上,美股市场特别是纳斯达克指数盘中一度下探0.9%,但尾盘基本收平。由于宽松预期主导下的利率下行是近期推动市场屡创新高的主要原因,因此有投资者担心一旦宽松预期不能兑现,可能会给市场带来较大压力。

  2、 财新PMI录得49.4,近四个月来首次跌破荣枯线

  与6月底公布的官方制造业PMI一致,上周初公布的财新PMI录得49.4,近四个月来首次跌破荣枯线,不同的地方在于,官方PMI环比持平,而财新PMI则下滑0.8个百分点。在中美贸易争端未见明显缓和的背景下,新订单总量和新出口订单皆有所下滑,制造业产出中除了消费类以外,也结束了此前连续四个月的增长态势。而由于新订单、生产均下滑,6月厂商采购量小幅减少,采购库存则出现上升。由于中美贸易摩擦显著影响了企业信心,厂商乐观度为2012年4月以来最低。6月中国制造业景气度下降,表明经济仍旧承压,内外需球收缩,企业家信心下降,对未来前景偏悲观,扩张意愿不强。

  3、 监管约谈部分信托公司

  继5月中旬银保监会23号文叫停信托变相为不符条件的房地产项目融资输血后,针对多家近期房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司,银保监会开展了约谈警示。一家被约谈公司的内部人士向记者确认了这一消息,并透露约谈是以闭门会的形式进行。该人士称,此次监管约谈针对的是高风险、高杠杆等房企融资乱象问题,引导房地产信托健康发展,但不是“一刀切”地给房企“断供”,更不希望引起恐慌。另一家信托公司内部人士认为,虽只约谈了部分公司,但警示作用很强,近年监管因房地产信托业务约谈公司还是首次。业内人士预计,未来房地产信托占比过高的信托公司可能受到更严格的窗口指导,地产信托收紧对这些公司影响相对更大,需要转化业务模式,更深入地向股权投资转型。

  4、将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式

  7月5日,上交所发布“关于科创板首批公司上市安排的答记者问”指出,经过8个多月高效有序的精心筹备,科创板首批公司上市的条件基本具备,时机已经成熟,将于7月22日举行科创板首批公司上市仪式。睿创微纳、天准科技、澜起科技等25家已获得注册批复的公司将成为首批挂牌上市企业。届时,逾300万具备科创板交易资格的个人投资者,以及机构投资者将迎来正式的交易时间。

  三 好买观点

  1、 股票型基金投资策略

  宏观面:与6月底公布的官方制造业PMI一致,上周初公布的财新PMI录得49.4,近四个月来首次跌破荣枯线,不同的地方在于,官方PMI环比持平,而财新PMI则下滑0.8个百分点。在中美贸易争端未见明显缓和的背景下,新订单总量和新出口订单皆有所下滑,制造业产出中除了消费类以外,也结束了此前连续四个月的增长态势。而由于新订单、生产均下滑,6月厂商采购量小幅减少,采购库存则出现上升。由于中美贸易摩擦显著影响了企业信心,厂商乐观度为2012年4月以来最低。6月中国制造业景气度下降,表明经济仍旧承压,内外需球收缩,企业家信心下降,对未来前景偏悲观,扩张意愿不强。

  政策面:继5月中旬银保监会23号文叫停信托变相为不符条件的房地产项目融资输血后,针对多家近期房地产信托业务增速过快、增量过大的信托公司,银保监会开展了约谈警示。一家被约谈公司的内部人士向记者确认了这一消息,并透露约谈是以闭门会的形式进行。该人士称,此次监管约谈针对的是高风险、高杠杆等房企融资乱象问题,引导房地产信托健康发展,但不是“一刀切”地给房企“断供”,更不希望引起恐慌。另一家信托公司内部人士认为,虽只约谈了部分公司,但警示作用很强,近年监管因房地产信托业务约谈公司还是首次。业内人士预计,未来房地产信托占比过高的信托公司可能受到更严格的窗口指导,地产信托收紧对这些公司影响相对更大,需要转化业务模式,更深入地向股权投资转型。

  资金面:央行公开市场本周共实现净回笼3400亿元,创近五个月新高,上周实现零投放零回笼。当前银行间流动性异常充裕、资金利率超低的状态难以持久,未来流动性料回归合理水平,但这并不意味着资金面会大幅收紧,恢复稳中偏松是大概率事件。资金面方面,7月5日R001加权平均利率为1.1315%,较上周跌41.65个基点;R007加权平均利率为2.1080%,较上周跌55.23个基点;R014加权平均利率为2.4309%,较上周跌43.26个基点;R1M加权平均利率为2.8988%,较上周跌51.79个基点。7月5日shibor隔夜为1.06%,较上周跌31.55个基点;shibor1周为2.27%,较上周跌33.30个基点;shibor2周为2.07%,较上周跌52.50个基点;shibor3月为2.61%,较上周跌10.20个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为38066.17亿元;较上周增加7148.85亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.24%,较上周跌50.70个基点。(数据来源:Wind)

  情绪面:上周,偏股型基金整体小幅加仓0.49%,当前仓位64.36%。其中,股票型基金仓位上升0.28%,标准混合型基金仓位上升0.52%,当前仓位分别为88.63%和61.13%。基金配置比例位居前三的行业是银行、家电和餐饮旅游,配置仓位分别为7.61%、4.67%和4.57%;基金配置比例居后的三个行业是国防军工、建筑和传媒,配置仓位分别为0.70%、0.80%和0.85%。基金行业配置上主要加仓了石油石化、煤炭和银行,幅度分别为1.82%、1.56%和1.48%;基金主要减仓了国防军工、建筑和房地产三个行业,减仓幅度分别为1.73%、1.36%和1.32%。 整体来看,公募偏股型基金小幅加仓,名义调仓与主动调仓方向一致,且主动调仓幅度小于名义调仓。目前,公募偏股基金仓位总体处于历史中位水平。

  过去两个月,贸易摩擦持续升温。上周末,在两国领导人见面后得以暂告段落,继续谈判。市场情绪也因此有所回升。从估值层面看,本周A股总体PE(TTM)从略有回升,从16.91上升至17.17,但仍处于历史均值以下。宏观层面,6月中采PMI为49.4,与上月持平,非制造业PMI为54.2,前值54.3。从制造业来看,中国投资活动仍然下行,延续了2019年4月以来经济回落的趋势,非制造业PMI指数仍然处于扩张的过程中。经济仍然处在左侧探底的过程。下一阶段,经济和企业盈利从总量上看依旧有下行压力。我们认为国家也会出台一定的对冲托底政策,但总体上看很难有超预期的经济上行局面出现。资金面上,央行公开市场本周共实现净回笼3400亿元,创近五个月新高,上周实现零投放零回笼。当前银行间流动性异常充裕、资金利率超低的状态难以持久,未来流动性料回归合理水平,但这并不意味着资金面会大幅收紧,恢复稳中偏松是大概率事件。

  回顾上半年,1-3月份财政、货币政策逆向调节的力度较大,3月份各项经济指标显著回升,这也导致4月中政治局会议上政策基调的显著调整,5月初中美贸易谈判出乎意料地中断,加上6月上旬开始包商业银行等事件相继发酵,都对企业、投资者的信心造成较大负面冲击,所幸在以央行为主导的金稳委领导下,政府对于危机事件的处理及预期管理已较去年显著改观,中国社会及民众对于中美关系的认识、抗压能力也较去年提升。

  总体而言,随着贸易摩擦的边际预期改善,市场悲观情绪有所缓解。市场的机会要大于风险。不过,自下而上看,优质资产的估值并非被普遍低估。这也因此更加考验基金经理如何在潜在收益率和风险中平衡。权益类资产短期的股价会随着情绪和短期利好、利空而波动,但中枢性的收益正是被这些波动所掩盖且螺旋向上。因此,我们仍然建议持有权益类产品并且积极配置“个股精选”的产品。

  2、债券型基金投资策略

  上周中债总财富指数收于187.5885,较前周上涨0.41%;中债国债总财富指数收于185.7132较前周上涨0.47%,中债金融债总财富指数收于190.8118,较前周上涨0.37%;中债企业债总财富指数收于184.6253,较前周上涨0.24%;中债短融总财富指数收于174.0183,较前周上涨0.09%。(数据来源:Wind)

  中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.60%,下行4.72个基点,十年期国债收益率为3.17%,下行5.49个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行6.08个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行11.43个基点,10年期AAA级企业债收益率下行4.78个基点,分别为3.14%、3.52%和4.34%,一年期AA级企业债收益率下行4.08个基点,三年期AA级企业债收益率下行5.43个基点,10年期AA级企业债收益率下行4.78个基点,分别为3.65%、4.05%和5.40%。(数据来源:Wind)

  资金面:央行公开市场本周共实现净回笼3400亿元,创近五个月新高,上周实现零投放零回笼。当前银行间流动性异常充裕、资金利率超低的状态难以持久,未来流动性料回归合理水平,但这并不意味着资金面会大幅收紧,恢复稳中偏松是大概率事件。资金面方面,7月5日R001加权平均利率为1.1315%,较上周跌41.65个基点;R007加权平均利率为2.1080%,较上周跌55.23个基点;R014加权平均利率为2.4309%,较上周跌43.26个基点;R1M加权平均利率为2.8988%,较上周跌51.79个基点。7月5日shibor隔夜为1.06%,较上周跌31.55个基点;shibor1周为2.27%,较上周跌33.30个基点;shibor2周为2.07%,较上周跌52.50个基点;shibor3月为2.61%,较上周跌10.20个基点。本期内银行间质押式回购日均成交量为38066.17亿元;较上周增加7148.85亿元。本期内银行间质押式回购利率为1.24%,较上周跌50.70个基点。(数据来源:Wind)

  经济面/政策面:与6月末公布的官方制造业PMI一致,上周初公布的财新PMI录得49.4,近四个月来首次跌破荣枯线,不同的地方在于,官方PMI环比持平,而财新PMI则下滑0.8个百分点。在中美贸易争端未见明显缓和的背景下,新订单总量和新出口订单皆有所下滑,制造业产出中除了消费类以外,也结束了此前连续四个月的增长态势。而由于新订单、生产均下滑,6月厂商采购量小幅减少,采购库存则出现上升。由于中美贸易摩擦显著影响了企业信心,厂商乐观度为2012年4月以来最低。6月中国制造业景气度下降,表明经济仍旧承压,内外需球收缩,企业家信心下降,对未来前景偏悲观,扩张意愿不强。(数据来源:Wind)

  债市观点:上周上周央行公开市场本周共实现净回笼3400亿元,全部为到期逆回购,并创出近5个月新高。由于前期央行大量释放流动性,加上6月末财政投放力度加大,导致银行间流动性十分充足,隔夜DR创历史新低,低至0.84%,首次出现隔夜利率和超额准备金利率倒挂的现象,资金利率下行明显。银行间流动性异常充裕、资金利率超低的状态预计不会持久,未来流动性料回归合理水平,但资金面大幅收紧可能性低,恢复稳中偏松是大概率事件。与6月底公布的官方制造业PMI一致,上周初公布的财新PMI录得49.4,近四个月来首次跌破荣枯线。6月中国制造业景气度下降,表明经济仍旧承压,内外需球收缩,企业家信心下降,对未来前景偏悲观,扩张意愿不强。在全球经济放缓背景下,央行存在稳定经济增长压力,同时为了降低实体经济融资成本,有必要维持流动性合理充裕。

  3、QDII基金投资策略

  过去一周,G20会谈改善的风险偏好继续支撑全球股市表现,不过好于预期的经济数据特别是6月非农大超预期打压了市场的降息预期,CME利率期货隐含的7月降息50bps概率从此前的29%回落至5%,降息25bps概率因此大幅升至95%的高位。这一背景下,前期围绕宽松预期和利率下行逻辑的主要资产价格表现都出现了一些松动,美股市场盘中回调等。不过从中期来看,考虑到中美贸易谈判仍存在变数、全球经济增长仍在进一步放缓,以及美联储预防式降息的可能性,我们倾向于认为这一逻辑还不至于就完全逆转,在增长下行和政策宽松的背景下,权益类资产依然可以有所作为。

  风险提示:

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